埃里克顿了顿，换了个稍微放松的姿势，身体往沙发里靠了靠，继续说道：

“其实对美国来说，美债到期本身倒不可怕。′E.Z?暁^税/王′ \吾¨错?内*容`

虽然今年到期规模约10.8万亿美元，和2024年的10.6万亿美元差不多，从规模上看也不算新鲜事，无非就是世界新换旧的老套路。

但这次美债到期之所以棘手，是因为有大量美债被抛售，导致美债价格下跌，进而拉高了美债的收益率。

给你们举个例子吧，美债卖出来的时候，价格是固定的。

比如说一张100美元的美债，卖出时是100美元，约定好一年后可以兑换105美元，此时这张美债的收益率就是5%。

大家记住，这105美元的回收价是不变的，这就是大家看中的美债的稳定性。

这时如果有人大规模抛售100美元的美债，它的价格就会下降。

比如有人急需用钱或者不看好美国信用，就会大量抛售美债变现。

而想要有人接盘就得打折出售。

比如说别人手里有一张100美元的美债，98美元卖给我，那我持有这张美债的成本就是98美元。

按到期兑换105美元算，这张美债的收益率就达到了7%。

所以美债一旦大规模抛售，就会导致美债价格下跌，美债价格下跌就会导致美债收益率增加。

所以对于存量美债来说，不管市场怎么变动，美财政府的成本都是105美元，也就是说存量美债的收益率跟美财政府的成本无关。

但是美债本质上就是循环贷。

假设现在市场上存量美债的收益率是7%，那么美财政府想继续发新债就麻烦了。

现在市场上买美债能赚7%，美财政不把新债利息提高到7%以上，就没人买。

所以在抛售美债的背景下，美财政府想要继续发售新债，就必须保证新债比旧债的收益率高，但是只有加息才能让新的美债收益率上升。

然而，加息不仅会导致美股下跌，还会导致经济衰退，进一步动摇市场信心。

那么此时刚抛售美债获得美金的买家，手上有大量美金，可他们的选择并不多。

要么把美金卖给各国央行当储备货币，这样就会导致美金汇率下跌；

要么就是tun黄金，来进一步拉高黄金价格。

如果老美是出口导向型国家的话，那么，美元汇率下跌有利于出口，对经济有刺激作用。

但他是一个依赖进口的国家啊！

所以美元汇率下跌会导致物价上涨，只有加息才能抑制通货膨胀，可连续加息对美股又会有致命打击，这样就形成了死循环。

所以前段时间，美债被大量抛售，也是导致老东对各国关税政策转变的重要原因。!暁·税?宅¨ ?追+蕞~新+漳?踕￠

因为如果加息，虽然能解决新美债卖不掉的危机，也能解决关税战导致的通货膨胀问题。

但是会付出美债利率更高的代价，老美每年需要支付更高的美债利息。

如果降息，虽然可以促进经济发展，给美股注入更多活力，但会出现物价上涨以及新美债卖不掉的情况。

所以这是个两难的局面，美债到期本身并不严重，大量抛售美债导致收益率上升才是棘手的关键，但也只是棘手，还不至于崩盘，只要有个中长期的低息借新还旧的策略就能解决。

但借债还债只是一时的手段，不是根本的解决办法。

目前美债最大的问题是利息支出占比过高，已经超出了国防支出，要维持目前的开支结构，政府每年都得扩大美债规模，这是极不健康的。

因此，川普的行为逻辑其实是正确的，对内节流，对外启用关税来增加政府收入，只不过手段太粗糙，导致最终效果一塌糊涂，差点引发债股双杀，这才是更可怕的。

大家可以把美债看作一张存折，一张只能兑换美元的存折。

由于美国是全世界最大的金融游乐园，美元就是游乐园的门票。

有人抛售美债，拿存折换绿票子，然后去股市做高风险投资；

也有人卖掉持股，吃进美债做低风险投资。

如果美元一直在美股和美债里流转，那就说明这个游乐园还是很有吸引力的，大家都不想离开。

但如果债股同时下跌，那就说明有大量资金正在撤离，连游乐园的门