期看啊将会出现一种低波动、高回报的特征。

但是呢！

我们需要关注的点在于啊！

第一，就是劳动生产率是不是会像预期那样上行。

也就是说ai技术的应用和扩散！”

“那对于劳动生产率的实际影响究竟会怎么样啊？”马修看样子是想研究，他就问道。

叶回舟想了两秒钟说道：“那如果说并没有达到预期，那美股肯定会双杀的。

第二点呢！

就是美国的宏观杠杆率是不是会往下掉。

如果高利率抑制私人部门加杠杆的同时呢，老董上任以后啊！

使得财政支出出现了明显下滑，那么肯定会对美股造成冲击。

然后，我们再用这个框架来看咱们的a股啊！

大a的全要素生产率呢，我们今天不多讨论，我们就单说杠杆。

杠杆率呢！

等于每个部门的债务去除以民营gdp。

看数据啊！

现在的居民部门加杠杆呢！

是从2009年前后一直加到2020年啊，从18%左右加到62%。

企业部门加杠杆有三波，分别是09到10年、12年到16年，还有就是2020年。

那地方政府加杠杆也有三波，分别是09到10年、13到14年，还有2020年。

那我们发现这三个部门共同加杠杆的几个阶段，包括09到10年，13到14年，还有2020年了。

都产生或者是孕育了好的行情。

同时我们需要注意到的是，私人部门加杠杆。

它有个特点，就是信贷创造储蓄创造流动性，然后呢带动资产价格上涨，再带动更多的信贷。”

马修肯定的点点头，“因为资产价格上涨意味着抵押品价值的上升，银行会更加容易放贷是吗？”

小胖子王涛嘿嘿一笑，“那么这样左脚踩右脚踩岂不上天了吗！”

叶回舟很满意自己的操盘手想问题：“哈哈哈，上天形成一种典型的正反馈循环。

那么这就是高波动高回报的行情的来源。

然后我们再看当下。

从每个月披露的信贷数据可以看出来呢！

居民和企业部门，大家更加倾向于修复自己的资产负债表，而不愿意借钱，偿还债务的意愿很强。

那么在这个过程中，政府通过发债去弥补这个缺口，使得呃整体社会融资增速，还能够维持在7%到8%这样一个水平。

但是呢！

我们需要注意的是，政府当前的信用扩张还是兜底性质的。

就是说如果看到啊！

大家不愿意加杠杆，那么政府部门就来加一下杠杆吧！

如果看到大家好像有一点要启动了，那有可能，就再往回收一收，它缺乏那种正反馈的效应。

那么全社会层面的杠杆就加不起来，市融增速也提不动，那么债务周期走平甚至是向下。

那前面我们也说了，全要素生产率提升不明显，而且没有债务周期，大家加不动杠杆的这种情况下呢！

行情就会呈现高波动低回报的状态。

但是换一个角度，政府的信用扩张，它会它始终会起到一个托底的效果。

所以呢！

现在1月份，核心指数从大的格局上来看，比较大的概率会维持复振荡。”

老关点了点头，“估计国内的金融市场，在1月份起不了什么大的波折了！”

“为什么？难道村里面不希望？给我们过年前的红包吗？！”

肥老板问道。

“老董上台，到咱们春节，就几天时间，除非有绝对的资金进场，否则的话，从股市里面流出的资金肯定要比进入的资金多。

不过我可以肯定，过完年陆续出台放水措施，大a持续上涨还是有机会的，呵呵呵！”

老关也笑了笑，“大陆的3000点已经10年了，估计今年上去了还得下来。

我们就不谈了！

不过这两天的数据和美联储的声音一出来，我觉得咱们对他最后残存的一点信任也可以打破了。

估计村里面对对老董表示失望了！”

“就是你看我们驻联合国的代表，最近发言就没那么客气了，真tm爽啊！”

小胖子王涛在这里感慨着。